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2345传奇霸业翅膀升级数据:2019年中國農業發展趨勢及細分市場發展趨勢分析預測[圖]

2019年05月17日 13:52:06字號:T|T

传奇霸业2345双线 www.jhmtu.icu     一、2019年中國農業發展趨勢分析預測

    2019年將會是農業板塊的大年,核心牽引力在豬,生豬養殖板塊作為農業長期高成長板塊,也將在2019年迎來難得的邏輯加成----豬周期反轉,將會成為全年最耀眼的板塊之一。在生豬領銜之下,多數其它農業子板塊也在面臨景氣度的向好,垂直鏈上的飼料、動保將以后周期的形式逐步受益;雞、鴨、水產將以替代品的邏輯受益,而且雞鴨本身景氣也處于向上窗口。此外,在種植鏈上,也同樣看到最差的時間或已過去,守得云開,耐心等待月明,棉花、玉米等品種已經度過了最艱難的時刻,有望繼續向上

農業細分子行業收入增速

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國農業產業化與農產品加工行業市場供需預測及發展前景預測報告

2019年農業細分子行業評級

子版塊
2019年投資評級
生豬養殖
☆☆☆☆☆
禽養殖
☆☆☆☆
飼料板塊
☆☆☆
動保板塊
☆☆☆
種子
☆☆☆☆

數據來源:公開資料整理

農業行業公司盈利預測及估值表(截至2019.1.23)

公司代碼
公司名稱
2017AEPS
2018eEPS
2019eEPS
2017APE
2018ePE
2019ePE
評級
300498.SZ
溫氏股份
1.27
0.79
1.80
21.11
33.95
14.90
增持
002124.SZ
天邦股份
0.23
0.21
0.28
34.86
37.52
28.14
增持
002714.SZ
牧原股份
1.13
0.73
1.01
27.87
43.32
31.31
增持
000876.SZ
新希望
0.54
0.40
0.43
14.35
19.40
18.05
增持
002157.SZ
正邦科技
0.22
0.07
0.38
26.92
85.43
15.74
增持
002299.SZ
圣農發展
0.25
1.23
1.36
75.88
15.68
14.18
增持
002746.SZ
仙壇股份
0.33
0.84
1.18
47.90
18.81
13.39
增持
002311.SZ
海大集團
0.76
0.88
1.13
31.30
27.16
21.15
增持
600201.SH
生物股份
0.74
0.83
0.93
20.21
18.10
16.15
增持

數據來源:公開資料整理

    二、中國農業細分市場發展現狀及趨勢分析

    (一)、生豬行業發展分析

    1、生豬行業往年發展回顧

    養殖規模企業發展黃金期,2018年豬周期基本完成筑底。2009年年出欄500頭以下的養殖戶出欄占比達到56%。這兩輪豬周期內,國內資本參與后,散養戶加速退出,規模養殖企業迎來發展黃金期。當前生豬仍處于下行階段,2018年8月份國內開始發現非洲豬瘟,目前疫情在可控的前提下有進一步蔓延趨勢,豬周期筑底完成,提前反轉預期強烈。

目前正處于該輪豬周期的下行階段

數據來源:公開資料整理

生豬養殖加速規?;?br />

數據來源:公開資料整理

    2010-2017年我國生豬存欄量維持在4.3億頭以上。2010年我國生豬存欄量已達4.65億頭,同比下滑0.4%。2013年我國生豬存欄量增長至4.74億頭,之后呈現逐年下滑趨勢,到了2017年我國生豬存欄量下降至4.33億頭,同比下滑0.5%。截止至2018年上半年,我國生豬存欄量為4.09億頭,同比下降1.8%。下半年受豬瘟疫情影響,全年生豬存欄量可能繼續下滑。

2010-2018年H1我國生豬存欄量統計及增長情況

數據來源:公開資料整理

    從全球范圍來看,我國養豬行業同樣處于重要地位。數據顯示,我國生豬養殖量占世界生豬總養殖量56.6%,遠高于美國、歐盟及其他國家。

全球生豬存欄量分布情況

數據來源:公開資料整理

    2010-2017年,我國生豬出欄量保持在6.6億頭以上。2017年全國生豬出欄量達6.89億頭,同比增長0.5%。截止至2018年上半年,生豬出欄量3.34億頭,同比增長1.2%。

2010-2018年H1我國生豬出欄量統計及增長情況

數據來源:公開資料整理

    2、2019年生豬行業發展展望

    2019年“豬周期”要來了。豬周期預計2019年反轉,核心在于“有效”產能(“有效”二元母豬存欄)拐點已現并且會在非洲豬瘟疫情的擾動下加速。

    2019年豬價走勢判斷如下:1)反轉前奏期--春節后豬價先下跌,然后駐底到4月,豬價預計將在5-8月季節性反彈;2)反轉確認期--9月份以后豬價預計將出現淡季不淡,11月份以后旺季更旺,周期確認反轉。

    通過分析歷史疫情與豬價走勢得出兩個結論:1)在周期底部階段:疫情爆發會是周期拐點的催化劑。2)在周期上行與下行通道中:疫情爆發只會助漲助跌。非洲豬瘟(ASF)與之前國內的疫病有所不同,主要原因在于:1)幾乎100%死亡率,至今沒有研發出可防疫苗。2)國內第一次因疫情頒布生豬禁運條例,而且農業部11月26日會議指出,生豬跨省調運可能是短中期的常態,這也是給出豬周期提前見底反轉的核心假設條件。

    非洲豬瘟疫情的自身特點以及政府部門對此作出生豬禁運決策的政策對豬周期提前反轉的主邏輯如下:銷區有價無量:由于之前環保導致部分產能永久性退出,即便生豬價格高企,產能彈性小,另外調運受限情況下,補欄仔豬、母豬也受到限制;產區有價有量:疫情產區的產能過剩問題短期內放大,疊加疫情恐慌可能帶來的提前出欄,產區短期豬價可能快速下行并加快散戶產能出清。

全國生豬調運流向圖

數據來源:公開資料整理

生豬禁運后南北豬價差異明顯

數據來源:公開資料整理

    2019年前半場反轉前奏期的核心是預期,是反轉的“預期”;下半年后半場的反轉確認期是預期的“反轉”。

    (二)、禽行業發展延續高景氣度

    1、禽養殖發展回顧

    2013年我國的家禽出欄量達到120億只,近年來,受禽流感等因素影響,國內家禽出欄量保持穩定,有小幅的增長,2017年達到122億只。

2013-2017年我國家禽養殖行業家禽出欄量

數據來源:公開資料整理

    通過對于近兩年的商品代雞苗的銷售數據監測,從全國估測水平來看,從2016年四季度開始持續下行,其間僅有2017年三季度小幅反彈。這是由于2016年景氣帶來行業積極補欄,導致2017年再度進入低迷。從全國父母代存欄的估計數據來看,目前絕對值已經進入歷史低位。

    從2017年11月底開始,下游價格回升并維持在較好水平,目前雞苗、毛雞、凍品價格一直較強,季節性方面,二季度淡季,雞價存在小幅下調的可能;但全年來看,行業產能收縮明顯,補欄熱情和能力未達到非?;慕錐?,預計2018年整體價格走勢較為強勁。

    隨著經濟的發展和人民生活水平的不斷提高,畜禽產品的需求量進一步增大,畜禽養殖業向專業化、規?;該頭⒄?。我國規?;餳ρ吵∈吭誚暾宄試齔で魘?。年出欄100萬只以上的規?;餳ρ吵≡齔び任桿?。

2017年我國規?;餳ρ吵∈糠植?br />

數據來源:公開資料整理

    近十年來,供給方面受祖代引種量、換羽及祖代和父母代存欄水平變導致行業價格波動;需求方面受突發事件、疫情狀況及經濟水平的影響加劇了白羽肉雞的價格波動,并呈現出一定的周期性。

禽養殖板塊營業收入穩步上升

數據來源:公開資料整理

禽養殖板塊毛利率周期波動明顯

數據來源:公開資料整理

    2、2019年中國禽養殖行業展望-上半年景氣仍向好

    供給端:祖代引種維持低位,供給將位于低位,行業將延續高景氣度。目前國內祖代雞通過新西蘭、波蘭、益生自繁引種更新,此前波蘭一度停止引種,18年引種量仍然偏少。1-11月份國內祖代引種更新量64.8萬套,預計全年引種量約75萬套,低于80萬套的行業均衡水平,因此我們預計行業總量供給仍將維持低位水平。而加之前期過度換羽導致垂直性疾病嚴重,商品代死淘率上升,至2019年中毛雞供給將仍處于短缺狀態,產品價格將持續維持高位。

祖代雞引種下滑,行業景氣有望延續

數據來源:公開資料整理

    需求端:短期豬瘟刺激雞肉替代需求,長期消費有望進一步提升。短期來看受非洲豬瘟疫情刺激,雞肉需求替代增多,尤其是部分學校、工廠、部隊等團膳類消費加大雞肉采購比例,支撐了白羽肉雞需求。長期來看,若不出現重大疫情,隨著城鄉居民收入水平提高和城鎮化發展,禽肉消費占肉類消費比重將繼續緩慢增加。長遠看,新增城鎮化人口和農村居民都是禽肉消費增加的主要潛力。從消費結構看,未來冰鮮禽和加工制品將會成為消費的主流產品。預計未來人均消費量有望達到10.5公斤以上。

    (三)、飼料行業發展分析-集中度提升

    1、飼料行業回顧-飼料總量穩中有增

    近十年來,飼料生產總量處于增長態勢,同比增速在2011年之前保持較高水平;但2011年后,由于下游養殖行業幾近飽和,行業從增量時代轉向存量博弈時代,整體行業產量處于低速增長狀態。由于行業總量增速放緩,飼料生產企業競爭激烈,行業集中度不斷向頭部具有成本和技術優勢的企業聚集,因而從行業數據和上市公司報表中可以看出擁有優秀研發能力、技術生產能力和成本控制能力的大型飼料企業處于增長狀態。同時在此狀態下,兼并重組加劇,小企業退出市場的情況較多,2010年年產100萬噸以上的企業產量占比為37%,2017年該占比達到了62%。

飼料行業產量穩中有增

數據來源:公開資料整理

飼料企業總家數逐步減少

數據來源:公開資料整理

飼料上市公司收入逐步提升

數據來源:公開資料整理

    2、2019年飼料行業發展展望-行業和產品結構不斷優化

    工業化率尚存提升空間,但飼料總量增速放緩。雖然我國飼料產量增速已經開始放緩,但是還存在很多農戶自行配制飼料等落后產能。以豬料為例,按照每年8000萬噸工業豬料,出欄生豬7億頭計算,工業化率約一半,未來飼料行業的規?;?、專業化還有廣闊的前景和發展空間。高端料滲透率進一步提升。由于端料、特種水產料為代表的高端料技術含量較高,且單位需求較少,在現代化養殖模式之下,更加精細化的養殖流程將推動高端料的需求與占比提升。

    1)、飼料產量將保持穩定,結構性調整不斷深入

    豬飼料:非洲豬瘟是最大的不確定性因素

    禽飼料:肉禽、蛋禽養殖均處在盈利區間,將保持較長階段增長

    綜合判斷:全年飼料產量將保持穩定,配合飼料使用率和產量將保持上升勢頭,濃縮料和預混料產量將會進一步壓縮。

    2、大豆供給壓力緩解

    供應端:來源拓展,國內大豆種植面積增加,三大主要出口國均增產,建立多個供應渠道

    消費端:需求減量,低蛋白日糧團標發布,減少1400萬噸大豆使用量;非洲豬瘟疫情導致飼料需求降低,大豆替代產品用量有所增加

    (四)、動保行業發展分析-仍處下游規?;燉?/p>

    1、動保行業發展回顧-生產穩定,市場苗快速增長

    近十年來,動保生產總量處于增長態勢,同比增速在2012年之前保持較高水平,2013年后,生產總值處于低速增長狀態。受規?;潮壤?、市場苗滲透率及售價提升,動物疫苗市場增長較為迅速。同時,行業利潤水平和營業收入水平不斷增長,自2012年開始,行業總體利潤增速重新呈現上升狀態。

動保行業生產總值穩中有升

數據來源:公開資料整理

動保上市公司收入快速提升

數據來源:公開資料整理

    2、2019年動保行業發展展望-行業仍在成長,競爭不斷加劇

    養殖規?;潭忍嶸叨艘咼縭諧〕沙?。養殖行業中,規?;П繞鶘⒒Ц⒅胤酪吖ぷ?,對市場高端苗的需求也更高;近幾年,生豬養殖行業不斷超規?;較蚍⒄?,系統性的完善的免疫理念從規?;械慕嵌瓤悸譴τ誑燜傯嶸敝?,將拉動未來動保需求。在高端苗市場成長過程中,助推了動保市場規模持續擴張。2016年動物疫苗市場約130億,豬用和禽用疫苗合計占比達90%。未來受規?;潮壤?、市場苗滲透率和平均售價的提升,動物疫苗市場有望翻倍增長。未來產品結構上,由于畜牧生產方式從治療向預防轉變,生化藥品將快速增長;食品安全問題得到越來越多關注,功能性產品有較大增長空間;寵物疫苗市場仍在培育期,市場潛力巨大。短期,受禽鏈景氣度持續及2019-2020年豬周期有望反彈的影響,動保市場將持續擴張。

    公司兼并重組將加劇,疫苗多強局面漸成。2016年,在生物制藥、原料藥、化學制劑領域前10企業銷售額占比為55.04%,20.21%和23.8%。我國大部分獸藥企業規模較小,投入較少,研發實力較弱,主要以對已過專利?;て詰牟方蟹輪莆?,市場競爭激烈,企業發展速度較慢。在當前行業發展階段,擁有自主研發能力、擁有原料、具備核心競爭能力、產銷一體的獸藥企業將快速發展。2017-2020,行業進入頻繁整合期,上市公司利用資本和技術優勢積極進行產能布局,行業中金宇收購遼寧益康,中農威特聯合格殷格翰、康牧眾誠合資成立梅里眾誠動物保健公司,中牧普萊柯強強聯合,動保多強格局逐步形成。

    (五)、種植鏈行業發展分析:政策催動的流轉景氣上行的玉米產業鏈

    1、種植鏈行業往年發展回顧:農產品回調接近尾聲玉米率先實現反轉

    2018年農產品回調接近尾聲,玉米率先實現反轉。大宗農產品基本處于下行觸底階段,其中國內農產品供給側改革也在接近尾聲。2018年整體農產品價格調整接近尾聲,其中玉米更是率先觸底反轉。對于A股來講,農業種植2018年整體下調35%,種子板塊整體回調41%,力度較大。

玉米周期基本確定玉米反轉

數據來源:公開資料整理

種子板塊回調幅度較大

數據來源:公開資料整理

    2、2019年種植鏈行業展望:玉米景氣優選玉米種子

    自上而下:玉米現貨價格看漲,玉米種子需求有望提升。玉米種植面積與玉米現貨價格的關系符合蛛網模型,在玉米現貨價格上漲階段,農戶種植積極性提升,種植面積增長。預測2019年玉米價格仍有可能實現接近10%的增長,利好玉米種植,相關種子需求有望提升。

    自下而上:玉米制種面積創新低,庫存消費比回歸正常。2018年我國玉米制種面積為265萬畝,同比下降10%,玉米種子的生產量已經連續兩年產不足需。若按照340公斤/畝單產計算,今年新產玉米種子9億公斤,加上上期有效庫存7-8億公斤,今年期末余額為5-6億公斤,玉米種子庫存將大幅下降,回到合理的水平。

玉米種植面積創新低(單位:萬畝)

數據來源:公開資料整理

玉米種子供需回歸正常水平(單位:億公斤

數據來源:公開資料整理

    二、未來幾年,農業發展的7大趨勢

    1、農業人口將進一步減少,一些小村莊將逐漸消失。即使在今天的農村地區調查中,這種現象在一些發達國家,約占農業總人口的10%,而美國農民則占5%。隨著科學技術的發展,農業機械將取代更多的勞動力,農村土地,通過流通等,將逐漸聚集在少數人的手中。

    2、農民將轉變為職業,不再是身份的象征。近年來,農村呈現出這樣一個新的景象,就是有很多“新農民”來到農村,這些人,他們都有很高的常識,把先進的概念帶到了外面。農村??蒲Ч婊?,智能管理和計劃生產為農村注入了新的動力。新農民逐漸把農民變成了一種工作,這絕對是農村發展的積極能量。

    3、農業補貼肯定會有所改善。與此同時,隨著農業人口的減少和土地的集聚,農業補貼的實施將越來越順利。隨著新農民的涌入,他們也將積極爭取自己的權益。

    4、進一步探索休閑農業的潛力。隨著城市的快速發展,越來越多的城市人喜歡休閑農業,這有利于休閑農業的發展。

    5、農村將有一些中小型農場的原型。如今,農村的許多農民都在耕種,農民的土地流經,他們被堆積起來進行分批種植。這是農村中小型農場的原型?;峒絳黽?。它們將為現代農業的發展奠定堅實的基礎。

    6、有機農業的價值將進一步凸顯環保,食品安全始終是一個不容忽視的話題,其次是每個人的環境和健康需求,綠色有機農業將迎來春天。投資綠色有機農業的最大瓶頸,如果科學技術的發展后來解決了這個問題,綠色有機農業將迎來大爆發。

    7、農業和互聯網的結合將越來越密切。在現代社會,一切都離不開互聯網,農業也不例外。今天許多人都說互聯網農業確實很難實現,因為農業互聯網仍然處于起步階段。當物聯網,大數據,電子商務等技術得到進一步發展時,農業和互聯網與完整的科學管理,信息共享,網上交易,電子支付和智能物流有機地聯系在一起。這肯定是農業發展的趨勢。 

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