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传奇霸业微端:2019年中國光伏行業運營情況分析:國內市場經歷調整期,海外新增裝機動力強勁,海外光伏新增裝機有望保持持續增長[圖]

2019年05月20日 13:10:25字號:T|T

传奇霸业2345双线 www.jhmtu.icu     國內市場經歷調整期,海外市場活力較強

    國內新增裝機規模短期難以重回高增長。2019年國內光伏市場補貼項目和無補貼項目都將存在,由于補貼強度的調整,國內光伏市場的新增裝機規??贍苡?018年相當。在補貼強度逐漸轉向競價決定的背景下,如果2019年補貼總額控制在30億,度電補貼強度減小到5-7分,對應可支撐的裝機規模約為35-45GW,與2018年新增規?;境制?,且項目投資回報率的吸引力較弱,國內市場的投資熱情可能會經歷一定的調整期。

    海外新增裝機動力強勁。海外光伏新增裝機有望保持持續增長,主要由以下因素驅動:1)國內裝機速度下滑,導致了光伏設備價格全面下跌,有效刺激了海外光伏項目投資熱情;2)部分新興市場也推出了較大規模的光伏發展建設計劃。海外潛在的光伏規模爆發區域持續增加,除傳統歐美、亞洲兩大需求中心外,拉美、澳洲、非洲、中東等地區均有亮點。從我國組件的出口數據來看,2018年荷蘭、澳大利亞等國出口量增長十分明顯。預計2019年全球將產生更多GW級國家,單一中國市場的占比可能從50%降低到30-40%。由于部分海外裝機已經是市場化行為驅動,因此對于其可持續性可以更為樂觀。

中國光伏組件出口量(單位:MW)

數據來源:公開資料整理

2019年預計16個國家需求可超GW

數據來源:公開資料整理

    成本優化及分布式有望繼續支持行業中長期發展

    光伏發電仍有極強的成本優化潛力。如前所述,過去十幾年間,光伏成本已經實現了約80%的下降,據預測,未來十年,光伏發電成本仍有望實現50%以上的降幅,下降路徑包括核心材料環節降本、組件效率提升,BOS下降,運維優化以及融資環境、稅收減免等政策的投資環節的改善??悸槍謖叩牡枷?,不論是投資不依賴補貼的平價項目,還是適應補貼退坡的趨勢,降低度電成本的重要性都更加凸顯。極強的持續降本能力將是驅動光伏規模增長的最重要動力。2030年全球光伏累計裝機規模有望達到1721GW,相當于較2017年的403GW增長近4倍,成為新能源的絕對主力。

    分布式光伏項目具有獨特的靈活性優勢,且應用場景更為廣泛。光伏發電的靈活性優勢體現在兩個方面:一是光照無處不在;二是發電系統規??紗罌尚?,建設流程較簡易且不存在噪音等問題,技術門檻低。靈活性優勢使得光伏這一能源形式可以貼近用戶側展開,即為分布式發電模式。這一形式發展活力很強,未來的光伏增量市場中,約有50%會來自于工商業及戶用等分布式項目。更長遠來看,如果配套儲能技術成熟,分布式可能會催生出更多元的應用場景,因此即使以更長期的20-30年維度展望,全球光伏行業仍具有較強成長性,有望在當前基礎上再實現10倍的規模增長。
運營環節活力較強,制造產能主導全球

    電站類型多樣,運營環節活力較強

    光伏發電可進行多樣化投資,運營環節活力強。光伏發電系統的投資形式和投資強度較為多樣化,這是因為光伏電站的裝機規模范圍分布很廣,大至GW級的光伏基地,小至3KW,5KW的戶用光伏系統均已出現,其投資強度有著顯著差別;并且與風電、火電等項目相比,光伏發電項目建設周期、后期運維難度都相對較小。因此運營環節的代表企業既有國家電力投資集團這樣的大型央企,也有力諾集團、正泰新能源這樣的民企,參與者較多,工商業分布式光伏、戶用光伏等電站類型在過去兩年投資活躍度較高。
制造產能基本主導全球供給,且各大企業仍在擴產

    我國光伏制造核心環節全球市占率均在50%以上,國際競爭力毋庸置疑。近年來,各主要產品市占率還在持續提升,硅片、電池片、組件中國產能(包含部分海外設廠的產能)均在70%以上,隨著本輪硅料擴產,硅料市場份額也將持續提升。全球來看,國內光伏企業經歷過多輪“雙反”,即使考慮貿易摩擦,競爭力依舊處于全球領先水平。此外在東南亞、南亞、拉美、中東等新興市場我國產能也已占據主導地位。

    光伏各大企業正處在擴產周期之中?;詼孕棖蠼俠止鄣腦て?,以及產線投資成本的持續下降,光伏制造正處在一輪擴產周期中,大量企業于2017年-2018年上半年展開擴產,2019年各環節均有大規模低成本產能釋放,且部分企業仍有進一步擴產潛力。由于國內裝機需求的突然收縮,制造環節整體面臨較嚴峻的競爭環境,尤其小規模產能生存空間進一步壓縮。

光伏產業鏈概況

數據來源:公開資料整理

光伏制造產業資本支出

數據來源:公開資料整理

    硅料:集中度正在提升

    硅料環節的高成本低效產能面臨淘汰壓力。2017年我國太陽能硅料國產化率已突破50%,但這一比例在產業鏈中仍然較低,硅料環節技術路線基本成熟,產能之間競爭已經進入了成本控制與精益化管理階段。硅料生產成本里面電價和折舊占比最高,所以硅料企業通過把工廠設在新疆、內蒙、四川等低電價地區來獲得成本優勢。2019年本輪低成本產能集中釋放,根據行業數據估算低電價地區產能將從2018年的18.2萬噸提升至29.6萬噸,上述產能在國內市場的市占率預計可提升至70%以上。目前國內已有10家萬噸級產量的多晶硅企業,2018年在國內市場中,產量合計占比82.5%,上述企業新增產能在今年將陸續達產,top10占比將繼續提升。除上述企業外,國內還有十幾家產能規模較小,且生產成本高的企業,這類“高成本小規模”的落后產能在大企業產能擴張完成后,面臨淘汰壓力。

    2018、2019年低成本硅料產能

數據來源:公開資料整理

    硅片:單晶滲透加速,雙寡頭格局形成,存在盈利超預期可能

    平價上網的強烈降本訴求下,物美價廉PERC技術的成熟極大提高了單晶路線的競爭力,單晶PERC電池在2018~2019年快速擴產,將持續拉動單晶硅片需求。而2018年單晶硅片擴產卻不及預期,尤其是自去年底開始的單晶硅片快速跌價和531政策之后,除隆基、中環以外的企業普遍暫緩或取消了原定的單晶硅片擴產計劃,目前2018年底,全球單晶硅片總產能約68GW,隆基和中環產能占比超過80%。

    PERC電池產能的擴產和投資在電池片環節可謂企業全員參與,2019年PERC電池產能預計將達到80~100GW,而單晶硅片的供給增長則幾乎只能依賴隆基和中環兩家企業,若出現階段性的單晶PERC電池產能釋放快于單晶硅片產能增長,則可能令單晶硅片價格表現相對強勢(對比多晶硅片和下游電池組件),甚至漲價,相關生產企業有望再次獲得超額利潤率。

單晶硅片產能結構

數據來源:公開資料整理

    電池:PERC投產高峰加速盈利分化,獨立供應商受益確定

    2017年全球PERC電池產能僅29GW左右,因531后除部分資金實力雄厚的上市龍頭企業外,大部分光伏制造企業普遍收縮資本開支,嚴控現金流,因此我們預計此前預期2018年底將達到80GW的PERC電池產能實際僅實現約60~65GW,但2019年PERC產能將確定性達到80~100GW,而相對低效的產能將逐步被市場淘汰。

全球PERC電池產能擴張計劃統計

    數據來源:公開資料整理

    531政策后一體化組件廠被迫收縮資本開支、放慢產能擴張、技改升級節奏,而現有電池片效率難以滿足不斷提高的高效要求,預計高效電池外購量將顯著增加,產能較新(高效低成本)的獨立電池片供應商將顯著受益,今年12月以來高效PERC電池價格的持續超預期漲價已經從一定程度上開始驗證這一趨勢。

全球主要組件廠商組件及電池產能(GW,2018H1)

    數據來源:公開資料整理

    在大陸電池片被歐盟限價期間,主要競爭對手臺灣廠商電池片出口價格遠低于最低限價,而臺廠電池片成本遠高于大陸廠商,大陸廠商完全可以做到在維持合理利潤率的同時淘汰掉臺灣產能。2018年9月限價結束后,預計大陸廠商將憑借成本優勢迅速奪回歐洲市場。

臺灣單晶PERC電池片價格低于MIP($/W)

數據來源:公開資料整理

大陸電池片非硅成本優勢顯著

數據來源:公開資料整理

    組件:雙面雙玻加速滲透,疊瓦組件初露鋒芒

    雙面電池組件技術憑借背面發電可取得5%~30%發電量增益,與半片及MBB技術疊加后可進一步獲得功率增益10~25W,令度電成本降低幅度超過20%。在2018年第三批應用領跑者八大基地38個項目招標中,雙面技術共計申報54次,合計中標2.58GW,占比52%,其中PERC+雙面1.45GW,P型雙面100MW,雙面+半片200MW,N型雙面831MW。半片技術中標2個項目合計200MW。疊瓦技術中標1個項目合計50MW(與單晶雙面共同中標100MW,按平均分配估算疊瓦技術中標50MW)。預計2019年雙面發電等高效技術將加速滲透。

高效組件技術降本幅度對比

數據來源:公開資料整理

第三批應用領跑者基地中標情況

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國光伏行業市場專項調研及投資前景分析報告

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