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传奇霸业羽毛升级数据库:中國卡車行業保有量及競爭格局發展趨勢分析[圖]

2019年05月23日 14:18:34字號:T|T

传奇霸业2345双线 www.jhmtu.icu     卡車行業的銷量受宏觀經濟與行業內的政策的雙重影響,加大了預測的難度??ǔ凳瞧敵幸蹈髯恿煊蛑兇钅言げ獾?,尤其是中重卡的銷量,與各種指標的相關性并不高。

    根據中汽協數據,2018年中國累計銷售重卡114.8萬輛,同比增長3.2%,銷量再創歷史新高;2019年1-3月份中國累計銷售重卡32.5萬輛,同比增長0.2%。

    根據終端銷量數據,2019年1季度中國國內民品重卡終端累計銷售26.9萬輛,同比累計增長14.3%。2019年1季度終端銷量增速較高,與基數較低有一定關系,但考慮到年初至3月中旬訂單在高基數下仍保持平穩,目前行業終端需求比較可觀。

2006-2018年中國重卡年度銷量及同比情況(輛)

數據來源:公開資料整理

2018年重卡分季度銷量占比

數據來源:公開資料整理

    經濟景氣度會影響卡車保有量增速相對實際GDP增速的彈性。從美日數據來看:通常當經濟處于較高增長時,卡車保有量的復合增速與實際GDP的復合增速的比值高于歷年平均值;而當經濟處于較低增長或負增長時,該比值低于平均值。

    一、保有量

    根據增速計算供需相對匹配下的重卡預期保有量,若預期保有量與實際保有量相當,則09、10年帶來的過剩保有量已基本出清。綜合考慮下述兩種假設下的測算,上一輪重卡行情造成了行業保有量的嚴重過剩,使得供大于需,而目前行業供需或已較為匹配。

1995-2017年中國重卡銷量及民用重卡保有量(萬輛)

數據來源:公開資料整理

    中卡是指總質量在6至14噸的卡車,重卡指總質量大于14噸的卡車,兩者存在一定的替代性。根據國家統計局數據,2010年-17年中國民用中卡保有量由270萬輛持續下滑至131萬輛,累計下滑52%。

2010-2017年中國民用中、重卡保有量(萬輛)

數據來源:公開資料整理

2002-2017年中國民用中重卡保有量與銷量比例(萬輛)

數據來源:公開資料整理

2005-2017年中國民用中卡保有量與銷量比例(萬輛)

數據來源:公開資料整理

2005-2017年中國民用重卡保有量與銷量比例(萬輛)

數據來源:公開資料整理

    重卡銷量=更新需求+新增需求+替代需求。僅考慮更新需求,若我們按重卡5-8年更新,540萬、630萬保有量對應的國內年合理更新量的下限約80-90萬輛,考慮到出口和軍車,年化銷量約90-100萬輛。如果按照更新銷量的中樞值來看,即使保守一點考慮,對應更新需求+出口需求也在100-110萬輛左右。

    二、格局

    1、中國重汽

    根據中機中心數據,中國重卡中高端化、大排量化趨勢明顯,近年來12升以上排量民品重卡占比持續上升,已由15年的0.9%大幅提升至18年的13.1%。

2015-2019年中國國內民品重卡分發動機排量變化

數據來源:公開資料整理

    2、濰柴動力

    2018年公司銷售重卡發動機36.3萬臺,市占率為31.6%。公司作為重卡發動機領先企業,大排量重卡發動機滲透率提升將有利于提升公司盈利水平,公司心無旁騖做主業,有望迎來價值重估。

    在大排量重卡滲透率快速提升下,公司發動機單價和凈利潤率有較大向上彈性:根據年報,18年公司12L、13L發動機銷售22.0萬臺,同比增長1.6%;根據中機中心國內民品重卡發動機數據,公司在9L以上市占率已由15年的22.3%,提升至18-19年1月份的31%左右。此外,下游重卡行業銷量穩定性提升,對公司發動機業務是正面影響。

2015-2019年濰柴9L以上國內民用重卡發動機市占率情況

數據來源:公開資料整理

    3、威孚高科

    主營業務為汽車燃油噴射系統、后處理系統及發動機進氣系統,其中,發動機燃油噴射系統業務為公司核心業務。公司是國內汽車燃油噴射系統龍頭供應商,其生產的柴油燃油噴射系統產品廣泛用于各檔功率的柴油機。國際上電噴技術主要由博世、德爾福、日本電裝等企業壟斷,公司與世界柴油噴射技術的領軍者博世集團投資建立合資公司,為國內大部分柴油車提供配套產品。而本土零部件企業極少數能夠生產高壓共軌產品,產品質量也無法與博世比肩。

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國重型卡車剎車片行業市場競爭格局及未來發展趨勢報告

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