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传奇霸业一次消费30万元宝:銀行業:經濟轉暖初現,積極關注行業估值修復

2019年05月15日 16:05:25字號:T|T

传奇霸业2345双线 www.jhmtu.icu     行業指數表現同步滬深300指數,個股普漲。由于3月金融經濟數據出現轉暖跡象,近期銀行估值相應有所修復。3月13日至4月16日,滬深300指數上漲8.80%,銀行指數上漲8.72%。在行業橫向比較中,銀行表現較前兩個月明顯改善。在29個行業指數中,銀行指數位居第10位?;久娼蝦玫墓煞菪?、城商行與國有行漲幅較大,農商行表現相對落后。推薦組合中,寧行、招行、建行、上海銀行表現較好。

    宏觀經濟轉暖初現,銀行資產質量壓力可控。19Q1GDP增速為6.4%,略好于預期。從單月數據看,PMI、PPI、出口、投資與消費數據均環比改善,經濟企穩轉暖信號初現。經濟數據的轉暖將緩解前期經濟下行對銀行資產質量的壓力。后續宏觀經濟是否持續轉暖還需一定時間觀察,在經濟持續轉暖確認前,銀行資產質量的擔憂仍然存在。盡管如此,我們認為存在三方面積極因素支撐銀行資產質量保持穩定,預計19年銀行資產質量總體仍能保持穩定,部分銀行的不良貸款率可能會有波動,但大幅上行或持續上行的可能性不大。

    社融與M2明顯改善,規模因素對收入的相對驅動力將增強。3月社融數據與金融數據再次大幅超預期。認為19年信用格局較18年明顯改善的趨勢不變,銀行資產負債表擴張較18年改善趨勢不變。隨著信用傳導機制的疏通和對企業融資支持力度的加大,預計M2增速及社融增速將在19年有所改善,銀行規模增速將隨之改善。認為19銀行規模增速較18年改善的可能性大,規模對收入相對驅動力將增強。

    上市銀行18年資產質量好于市場預期。18年上市銀行業績具有如下特點:收入端增速環比普遍改善(股份行與城商行)或穩中略降(國有行),凈利潤增速環比普降,整體資產質量保持穩定但個體資產質量存差異。受經濟下行壓力及不良認定趨嚴影響,部分銀行不良率略有反彈。從前瞻性指標看,上市銀行整體逾期與關注類貸款占比較18H1末下降,大部分銀行逾期與關注類貸款余額也較18H1末下降。

    投資建議。在行業穩健基本面支撐下,結合近期經濟金融層面的積極信號,認為市場對銀行基本面的悲觀預期或開始逐步修正。當前銀行板塊估值具有較大優勢,后續銀行板塊估值向上修復的可能性較大。維持行業“同步大市”投資評級,建議重點關注工商銀行、建設銀行、招商銀行、中信銀行、光大銀行、上海銀行、寧波銀行與南京銀行。

    風險提示:資產質量大幅惡化,系統性風險。

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